老品牌速配债市延续做多惯性；原油库存缓冲剩8-10周

　　AI摘要：

　　10年国债收益率在1.75%附近遇阻，市场关注资金面边际变化，操作转向攻守兼备。4月政治局会议强调“用好用足现有政策”，未释放超预期增量信号，聚焦扩内需、强产业与防风险。霍尔木兹海峡通行量暴跌95.3%，高油价短期支撑企业盈利，但库存消耗后或转为压力。

（数据来源：Choice）

　　债市复盘：

　　截至今日17:30，利率市场收益率多数下行，10Y国债下行1.9bp至1.74%，30Y国债下行0.2bp至2.24%。信用市场收益率多数大幅下行，2Y期AAA信用债下行2bp至1.47%。债市早盘上涨。中国央行开展259亿元7天期逆回购操作，净投放199亿元。资金面中性，资金情绪指数48，资金价格较昨日上涨，DR001在1.24%附近，DR007在1.38%附近。

　　当天证券为买方主力，银行呈卖出趋势，银行跟随行情变动多空分歧较大。

　　1、10年国债1.75%之下

　　华创证券资产管理部我们认为目前是最好的状态，降息降准不兑现，并不会对债券市场产生负面冲击。而且，从情绪上而言，降准降息有预期但不兑现，也属于潜在利多的因素。相反，如果降息降准兑现后，市场资金利率还是维持在这个位置（因为市场利率已经走到了降息降准之前），反而会导致市场认为利多出尽，可能会引发债券市场的调整。

　　国海证券固收首席分析师颜子琦

　　当前市场对资金面充裕是行情的交易主线有较高共识，市场高度关注资金面边际变化。上周五，银行间市场资金面波动动摇市场做多信心，长端利率出现回调。周一，伴随 MLF 缩量续作，资金价格出现边际上行，10Y 国债收益率继续向上升至 1.76%点位。临近跨月时点，资金出现异动的可能性上升，资金面在节前波动是一个需要进一步讨论的因素。

　　华泰证券研究所所长张继强

　　4月问卷显示，债市最关注的话题从“地缘与通胀”转向“货币政策与资金面”，政策期待较低，债市心态中性略偏多，曲线判断转向平坦。短期债市虽处于相对友好环境（资金松+4月数据+做多惯性等），但利率流畅下行阶段也在过去，多空分歧度略有回升。资金面关注度高，中期或趋于小幅收敛、明显收紧风险也不大。我们维持10年国债1.75%之下、30年国债2.2%附近阻力加大的判断，操作上，延续上周思路，从小幅进攻转为攻守兼备，做好波动有所增大的应对准备，建议仍以结构性挖掘+品种机会为主。继续关注超长地方债-国债品种利差等压缩机会，组合上建议采用哑铃型结构，辅以DR浮息债适度配置，博弈曲线平坦机会的同时为潜在波动做准备。

　　2、政治局会议解读

　　国盛证券首席经济学家熊园直观看，会议通稿篇幅略短于过往、但可谓紧抓关键，盘中发通稿也释放了稳股市的清晰信号；总体看，本次会议突出“增强信心、办好自己的事、以确定性应对不确定性”，新增“更大力度和更实举措、系统应对外部冲击挑战”，指向后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”；短期看，重心是推动既定政策落地，“扩内需、强产业（保安全）、防风险、稳民生”4大任务则是重中之重；具体看，可关注本次会议的不少新提法，包括：增强货币政策前瞻性灵活性针对性；加强“六张网”规划建设；提高能源资源安全保障水平；稳定和增强资本市场信心；稳定生猪等农产品价格；努力稳定房地产市场（此前为“着力”）等。往后看，继续提示：伊朗局势依旧复杂，高油价也已持续两月，建议警惕高油价带来的“灰犀牛”风险；对中国，一季度经济“起步有力”、可谓“开门红”，二季度才是考验的开始。

　　中信建投政策研究首席分析师胡玉玮

　　2026年4月政治局会议是一季度经济数据落地后的首次顶层研判，核心聚焦五方面：一是形势判断客观务实，为政策部署找准出发点。二是政策取向与市场预期高度契合，未出台超预期增量政策，落脚于“用好用足现有宏观政策”，为后续跨周期调节预留空间。三是内需挖掘双轮驱动，消费端推动服务业扩能提质，投资端系统整合“六张网”，形成新基建与传统补短板协同发力的投资框架。四是产业政策迎来升级信号，“全面实施‘人工智能+’”进入大规模推广阶段、“深入整治‘内卷式’竞争”。五是风险防范措辞软化、民生保障优先，强化就业优先与公共服务，守住民生底线。

　　东吴证券首席经济学家芦哲

　　总体来看，4月政治局会议释放的信号包括三部分：第一，经济好于预期，但政策仍需努力。第二，宏观政策落脚点是用好用足既有政策。财政政策的侧重点从赤字和债务额度转向支出结构优化，货币政策没有直接重提降准降息，而是强调前瞻性、灵活性、针对性和流动性充裕。第三，政策更加重视内生动力和安全底线。内需方面强调供给改善、民生服务、“六网”建设和重大工程开工；外部方面强调系统应对冲击和能源资源安全；产业方面强调反内卷、AI+和制造业合理比重。相比2025年4月的“应对关税冲击”，在外部不确定性常态化下，当前更侧重修复国内循环和产业秩序。

　　3、霍尔木兹海峡通行量暴跌95.3%

　　银河期货股指研究员孙锋

　　近期油价保持高位波动，资本市场对中东局势脱敏，只要不出现油价突破120美元/桶的极端情况，中东局势变化对A股市场的影响就较为有限。

　　兴业研究外汇商品部首席研究员付晓芸

　　霍尔木兹海峡关闭近8周，目前市场普遍预期全球缓冲库存还可支撑8-10周，但该预测未区分国家，且实际通行船只可能高于信号数据。此前Citrini现场数船结果显示实际通行船只高于信号记录一倍，近期美国封锁伊朗港口后，劳氏日报情报显示“影子船队”交通流持续，至少26艘与伊朗有关联的船只绕过封锁，这使得8-10周的判断可能延长。不同经济体战略原油储备及可用天数存在差异。当前原油期货仍在90-110美元/桶区间震荡，等待明确驱动。风险在于若海峡关闭耗时过久，全球原油库存缓冲持续消耗，逼近临界后可能触发宏观对冲者买入更高行权价看涨期权，引发油价进一步上涨。

　　申万宏源首席经济学家赵伟

　　油价飙升对盈利的影响是分阶段的，当前盈利改善，但后续盈利或承压。在油价飙升初期，石化链PPI上涨推动营收上升、带动成本率被动下降（分母增加），同时“FIFO”制度下成本核算的仍是早期低油价时成本，库存也缓冲了高油价对当期成本的冲击，因而营收、成本压力同时改善，推升企业盈利；在油价飙升3个月后，库存消耗完毕后高油价对成本率的抬升开始显现，需求同时呈现下行压力，企业盈利会转而出现下行迹象。

　　每日债市要闻：

　　1、国务院任命证监会有关负责人

　　证监会网站4月29日消息，国务院任命证监会有关负责人。

　　近日，国务院决定，任命刘浩凌为中国证券监督管理委员会副主席。中央组织部通知，刘浩凌同志任中国证券监督管理委员会党委委员。

　　2、核心分歧未解美以伊冲突60天陷“不战不谈”僵局

　　当地时间28日，美伊仍就霍尔木兹海峡问题各执一词，双方的谈判方案仍未敲定，美伊在关键议题——核问题上也存在较大分歧，美伊陷入“不战不谈”的对峙僵局。美伊再就霍尔木兹海峡问题展开“交锋”

　　美国总统特朗普28日称，“伊朗希望美国”尽快开放霍尔木兹海峡。

文章来源：东方财富Choice数据责任编辑：73 原标题：债市延续做多惯性；原油库存缓冲剩8-10周 | 债市日报04.29 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。举报东方财富网分享到微信朋友圈

打开微信，

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信

沪股通深股通港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯双创业绩大增！A股2025年报全景透视 A股2026一季报全榜单出炉习近平：打牢科技强国建设根基万科拟挂牌转让旗下养猪公司焦点专题 2026年全国两会党的二十届四中全会第十二届Choice最佳分析师

OpenClaw刷屏

猪价刷新十余年低点视频一键关注财经大咖热点推荐阿联酋“退群” 全球油市突变上海证券报 156 人评论 2026-04-29 东方财富扫一扫下载APP 东方财富产品东方财富免费版东方财富Level-2 东方财富策略版妙想投研助理 Choice金融终端证券交易东方财富证券开户东方财富在线交易东方财富证券交易关注东方财富东方财富网微博东方财富网微信意见与建议天天基金扫一扫下载APP 基金交易基金开户基金交易活期宝基金产品稳健理财关注天天基金天天基金网微博天天基金网微信东方财富期货扫一扫下载APP 期货交易期货手机开户期货电脑开户期货官方网站信息网络传播视听节目许可证：0908328号经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com 沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号版权所有:东方财富网意见与建议:4000300059/952500 关于我们可持续发展广告服务供应商平台联系我们诚聘英才法律声明隐私保护征稿启事友情链接亲爱的市民朋友，上海警方反诈劝阻电
话“962110”系专门针对避免您财产被
骗受损而设，请您一旦收到来电，立即
接听。